1. 鹏华治理基金净值，为什么要这么快就下场了？

天下之事，分久必合，合久必分。这句名言讲的其实正是事物永恒变化的唯物主义逻辑，世界唯一不变的就是变化。

万科是中国经济发展的一个缩影，也是房地产领域的传奇，而近几年的宝万之争更是将万科推向了风口浪尖。

2017年6月，王石携田小姐归隐田园，将万科的重担留给了郁亮，而如今，承载着大家对万科情感最后一丝寄托的郁亮恐也将离去。

一、郁亮的背影

2018年1月31日晚间，万科发布公告，董事会主席郁亮先生不再兼任万科总裁、首席执行官职务，万科董事会聘任祝九胜为公司总裁、首席执行官。

（上图中左为郁亮，右为祝九胜）

按照现代企业制度，总裁是一个公司经营的领头人，卸任总裁，其实也就意味着淡出了公司的经营。

郁亮于1990年加入万科，2001年担任公司总裁，是王石钦点的接班人，如今掐指算来，郁亮已经为万科服务了27年之多。万科在王石和郁亮的带领下成为中国房地产的旗帜，其所取得的成就更是有目共睹，不能抹杀，亦不必赘述。

而就在去年下半年，王石卸任了万科董事会主席，并完全淡出了万科的日常管理，在交接仪式上，王石更是坦言是时候将万科的大旗交给郁亮了，此言一出，让人不胜感慨。但是，没有王石的万科，我们还有郁亮，不是吗？

就在几天前，王石在北京进行了一次演讲，声称自己之所以离开万科，是希望万科更好的发展，言谈间，泪光闪现。

人终究是情感的动物。无论如何，万科都算得上是王石的万科，或者说是王石和郁亮的万科，虽然他们没有股权上的控制权。

2017年6月，宝万之争达成了阶段性的协议，股权之争告一段落，至于谁是谁非，风云君也曾多次发表观点，自有后人继续评说。

如今祝九胜接过大旗，郁亮会离开吗？

依稀记得，2017年8月，在万科2017年中期业绩发布会上郁亮首次以董事长的身份参加媒体发布会，在会上，有记者问：“有传闻称万科执行副总裁孙嘉会是下一任总裁您怎么看？”

郁亮笑道：“我才当了两个月（董事长），你就问我接班人，这个问题是给孙嘉下套啊。让我做长一些好吗？你们这是标题党。”

时间刚过去5个月，是祝九胜，孙嘉似乎真的被下了套。

根据公开信息，1969年出生的祝九胜，1993年获得了中南财经大学（现中南财经政法大学）经济学硕士学位，2003年获得了中南财经政法大学经济学博士学位，曾供职于建设银行深圳市分行，历任福田支行副行长（主持工作）、分行信贷部总经理、公司部总经理、分行副行长等。

2012年，祝九胜加入万科，2012年至2015年担任公司高级副总裁，分管万科集团资金管理部。从2014年开始，祝九胜一直担任万科全资附属企业深圳市万科财务顾问有限公司董事长，2016年至2018年1月担任万科合营企业深圳市鹏鼎创盈金融信息服务股份有限公司董事长兼总经理。

对于30岁的万科来说，祝九胜不算老人。

二、变化才是永恒

如今看来，郁亮似乎也要走了，让人心中难免有些许的失落。

多少年来，万科和王石都是划等号的，王石走了，起码还有郁亮，成为我们对万科的一丝念想，那么没有了王石和郁亮的万科还是万科吗？

无论如何，我们在失落的同时，也应该看到变化，万科终是要离开王石、郁亮去独自前行，昔日的万科承载了更多的个人色彩，而一家伟大的企业会依托强大的文化底蕴前行，比如可口可乐、西门子。

如今的万科，股权架构已经趋于稳定，背靠深圳地铁集团的资源，应该会有一个更好的未来。当然了，如果时代的发展真的不需要这样的企业，谁又真的能阻止历史的潮流呢？

柯达不能，诺基亚不能，同样万科也不能。

不变是暂时的，变化才是永恒的。

2. 普通人如何投资指数基金？

买基金的总体回报长期来看要优于银行存款。但基金的种类很多，收费也有不同，风险也有大小。如何选择让很多人困惑。这里给大家介绍一下。

我们看看我们普通理财投资者常见的基金都有哪些。

基金分类

按照基金所投资的对象的不同，基金可以分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币基金等。

如果一个基金把60%以上的钱都买了股票，那么这就是股票型基金。

如果基金的钱有80%以上都买了各类债券，仅仅用于购买那些银行理财产品之类的货币工具的基金，就是货币基金。

除此之外的基金就是混合基金。混合基金投资股票的比例不会超过60%，超过60%就是股票基金了，也不会低于20%，低于20%就属于债券基金了。

其实债券基金还可继续细分为纯债基金和偏债基金，其区别在于，纯债基金全部投资了债券，而偏债基金最多可以投资20%的股票。

基金的风险和收益

从投资风险来说，股票型基金＞混合型基金＞偏债型基金＞纯债型基金＞货币基金。

从长期投资收益来说，股票型基金＞混合型基金＞偏债型基金＞纯债型基金＞货币基金。

股票型基金年化平均收益：7%到10%。有人说，某某基金一年涨100%。那是你事后来看的，等到你买入持有的时候，它很可能就不涨了，甚至还会下跌。我们说的是长期持有的平均收益。

债券型基金的年化平均收益：4%到6%。

货币基金的年化平均收益：3%到4%。

股票型（偏股型）基金买入后三年内的风险：最高可亏损70%以上。

债券型（偏债型）基金买入三年内的风险：预计本金不亏损，收益可能为零。

货币基金买入三年内的风险：无本金风险，3年最低收益7%。

以下为招商行业精选股票基金5年内的净值走势，可以看到如果在2015年5月买入，那么持有3年至2018年5月，仍然亏损40%。

以下为债券型基金的净值走势，可以看出净值虽然偶有波动，但变化并不大。长期持有，本金损失的风险较低。

如何选择基金

先确定买哪种类型的基金

希望获得更高收益，同时愿意承担更大风险的，可以选股票型基金。

不愿意亏损，希望本金安全的，可以选货币基金，或者大部分货币基金，少量债券型基金。

既不喜欢太高风险，也不喜欢太低收益的，可以选债券型基金。

或者：可以选择股票基金、债券基金和货币基金各占一定比例。

其次要考虑持有时间的长短

持有时间在2年以内的，建议选择货币基金。

持有时间两年以上的，可以根据自己的风险偏好选择以上三种类型的基金。

第三要考虑买入的时机

如果选择买入货币基金，不需要考虑买入时机。

如果选择买入债券型基金，不需要考虑买入时机。

如果考虑买入股票型基金，需要考虑买入时机：在股票市场处于整体低估值时买入，在股票市场整体高估值时卖出。如何判断股票市场估值高低？我会在公众号中定期公布。以下为上证指数的示意图。

第四，要考虑买入和赎回的费用

下面是三种基金收费的比较。

第五，要挑选优质的基金

货币基金：几乎相同，可以选择支付宝、微信直接买入货币基金，或买入宝宝类产品。

对于债券基金和股票基金，需要挑选优质基金。主要方法：

1. 打开东方财富网站

2. 点击下图中绿色圆圈：基金

3. 点击下图中绿色圆圈：基金评级

4.按照下图中红色圆圈部分选择基金类型，在右侧红线处为基金评级。黑色五角星越多的越好。尽可能挑选三个评级五角星都最多的基金。

5.买入基金

大家可以在东方财务网上注册账号买入基金，也可以通过支付宝或者微信直接买入。

对于支付宝，说明如下：

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对于微信的买入也是类似的，具体操作为在：

1. 打开微信

2. 点击“我”

3. 点击“支付”

4. 找到“理财通”，点击进入

5. 找到“基金”按钮，点击进入

6. 顶部搜索栏，搜索基金

7. 选择选定的基金

8. 点击买入

OK。

如有疑问可以进一步沟通。

3. 场内交易基金都有那些？

ETF基金:

510880 红利ETF

159901 深100ETF

159902 中小板

510180 180ETF

510050 50ETF

LOF基金

160610 鹏华动力

162605 景顺鼎益

161610 融通领先

161607 融通巨潮

162607 景顺资源

160106 南方高增

160105 南方积配

160910 大成创新

163503 天治核心

160611 鹏华治理

163302 巨田资源

161706 招商成长

160607 鹏华价值

160311 华夏蓝筹

166001 中欧趋势

162703 广发小盘

160505 博时主题

162006 长城久富

162207 荷银效率

161005 富国天惠

163402 兴业趋势

160805 长盛同智

160706 嘉实300

163801 中银中国

161903 万家公用

封闭式基金:

184712 基金科汇

184706 基金天华

184722 基金久嘉

184692 基金裕隆

500038 基金通乾

184700 基金鸿飞

184689 基金普惠

500003 基金安信

500009 基金安顺

500018 基金兴和

184701 基金景福

500056 基金科瑞

500011 基金金鑫

500001 基金金泰

184721 基金丰和

184728 基金鸿阳

184713 基金科翔

500006 基金裕阳

184691 基金景宏

500029 基金科讯

184693 基金普丰

500005 基金汉盛

184698 基金天元

184703 基金金盛

184703 基金银丰

184705 基金裕泽

500008 基金兴华

184699 基金同盛

184688 基金开元

184690 基金同益

500002 基金泰和

500015 基金汉兴

500025 基金汉鼎

创新型封基:

150001 瑞福进取

150002 大成优选

以上是12．13日上市交易型的基金（含ETF．LOF．封闭式基金和两只创新型封基）

4. 你会选择新基金还是老基金？

一旦股票市场出现升温，市场上的新基金就会如雨后春笋般出现，基金公司们迫不及待的通过发行新基金做大基金规模，谋取巨量管理费用，而市场中不少投资人也热衷于追捧新基金，新基金的发行规模一再创新高。

最近的A股市场正处在回暖阶段，各路新基金不断面世，前段时间，鹏华基金公司一只新基金首日发行规模高达1300亿元。新基金真的这么好吗？我不这么认为！

01 新基金为什么受到热捧？

目前市场上的存量基金数量庞大，这些老基金中不乏表现优异的明星基金，然而，为什么还有那么多投资人追逐新基金呢？

首先，新基金单位净值1元，吸引了不少投资人。新基金的发行价格统一为1元，而老基金经过多年发展，单位净值远高于新基金。投入1000元，新基金能买1000份，老基金只能买500份，买新基金看起来划算不少。

事实真的如此吗？答案是否定的。

不少投资人都有“基金高净值恐慌”，认为便宜的基金后期涨幅更大，新基金成长空间更足。然而，基金的赚钱能力与其当前的单位净值并无关联，能赚多少钱是依据基金单位净值的涨幅，而非单位净值本身。

其次，基金公司的大肆宣传，助推了新基金销售。为什么市场上的基金有这么多，基金公司不想着怎么把存量基金运营好，多帮投资人赚钱，反而老是发行新基金呢？

那是因为基金公司依据基金规模提取管理费用，本质上看，基金赚钱与否与基金公司无关，基金规模够不够大，才能影响基金公司的效益。

因此，基金公司不遗余力的推荐新基金，通过广告、地推等等方式，增加新基金的曝光度，根本目的还是为企业牟利。

上述两方面原因，能够解释为何新基金销量较高，A股向好，大量投资新人慕名进入股市，他们不懂市场，在基金公司的刻意引导下，“便宜”的新基金成为他们的首选。

02 选购基金时，我倾向选择老基金。

投资不是“凑热闹”，人群集聚的地方往往不是好生意。新基金受到热捧，并不意味着新基金就值得投资，相反，我更推荐大家购买优质的老基金。

第一，新基金没有历史业绩可以参考。基金投资，确认投资标的时最重要的事情，选择一只靠谱的基金，才能在投资中赚钱。

以往，筛选基金有一套立体的体系，从历史业绩、基金回撤、以往的风险表现等方面，全方位评估基金质量。

然而，新基金没有历史业绩可参考，面对一张白纸，投资人能参考的只有基金经理。立体的评估体系变成单一的标准，盲目追随基金经理，投资踩雷的可能性同步增加。

第二，牛市初期，新基金有业绩踏空风险。新基金完成募资之后，还有建仓期，在此期间基金经理有两大任务，一是快速购买股票，按照基金合同，完成建仓任务；二是维持基金净值，基金破发会极大影响投资者情绪，不利于维持基金规模，基金经理要尽量把基金单位净值维持在1元以上。

牛市初期，市场缓慢攀升，股票估值水涨船高，新基金建仓期会持续1-3个月，有可能错过市场上涨行情。并且，为了维护基金净值稳定，基金经理前期的投资策略偏向保守，如此，新基金业绩大概率会落后于市场，出现“建仓期踏空上涨行情”。

举个例子，6月12日成立的南方成长先锋混合A（009318），目前成立时间超过1个月，但是基金整体涨幅跑输同期沪深300指数，幅度大约为15%。

第三，新基金的持仓与老基金差距不大。刚刚说到，购买新基金我们主要是看中了基金经理，这些“明星基金经理”过往业绩不错，我们就认为他的新基金也能复制以往成功。

然而，基金经理的能力范围是有限的，擅长投资的股票也是有限的，一位优秀的基金经理只会在自己的“能力圈”范围内投资，坚守自己的投资逻辑。

因此，同一个基金经理新基金的持仓股与老基金差距不大，你买入新基金看看前十大投资股，会发现“似曾相识”。

举个例子，交银基金公司的经理杨浩，2020年1月发行新基金交银内核驱动混合（008507），然而，这只基金的持仓与杨浩管理的老基金相差无几。

更严重的是，哪怕持仓类似，新基金能够获取的收益大概率也小于老基金。老基金建仓时间早，股票持仓便宜，而新基金买入类似股票的价格更高，并且，随着新基金的买入，相应股票的价格还会推高，有给老基金“抬轿子”的可能。

综上，牛市初期，新基金频频发售，相比于老基金，新基金的筛选标准单一、建仓期长、持仓股票与老基金相差不大，在这个周期，还是购买优质老基金更为靠谱。

以上是我的一点看法，希望对你有帮助，也欢迎在留言区一起探讨。

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5. ETF基金到底是什么？

ETF确实是很适合散户的一种投资方式，是散户用来跟踪指数的投资利器。

ETF即交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金，英文名为Exchange Traded Fund，取首字母因此简称ETF，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。ETF是一种一篮子基金的组合，投资ETF基金相当于同时买了对应指数的成份股中的一部分。

ETF可以同时具有开放性基金和封闭式基金的特性，可以进行申购赎回，但是需要以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票，对于投资者来说较为麻烦。也可以像封闭式基金一样，在二级市场中直接进行交易。

所以ETF总结起来有三大特点，第一是跟踪目标指数波动，第二是开放式可进行份额转换，第三是可以像股票一样在二级市场交易。

举个例子，在去年7月份以后，我认为科技股在4月份之后的调整中较为充分，市场悲观预期得到了充分的反应，外部环境改变将带来预期差修复的机会，看好科技股的表现，但是大家都知道，科技股这个概念太宽泛，很多用户又不会选投，可能正好选到的股票买了后下跌，就可能出现看对板块买错公司的情况。

这个时候ETF就是一种很好的选择替代方案，比如说当时的科技ETF，价格只有1元，这只ETF主要是跟踪中证科技龙头指数，对包括生物医药、人工智能和电子等科技龙头股进行投资，投资该ETF就等于投资这些公司的组合，只要以这些公司为代表的科技指数上涨，该ETF就能实现上涨，该ETF几个月为投资者带来了超过30%的回报。

再比如说，在前几个月，当时我们分析指出，创业板已经明显走强，创业板指数将会领跑市场，那么如果投资者看好创业板，又不知道创业板里哪些公司会涨，就可以考虑投资创业板ETF，结果创业板指数不断上涨创出新高，对该的ETF也有可观的收益。

因此，对于散户来说，如果看好市场，或者看好某一行业板块，通过ETF来投资是比较理性的做法。比如说看好整体大市，可以选择对沪深300指数的ETF进行投资，只要沪深300指数上涨，该ETF就能上涨，可以实现和大市同步。如果看好医药股，可以投资医药股的ETF，看好证券可以投资证券ETF，只要整体判断正确，可以很大程度上因选择个股错误带来的投资失误。

最后，ETF还有一大优势，虽然ETF和股票一样可以在二级市场中进行买进和卖出交易，但两者还有一个区别，交易ETF是不需要缴印花税的，交易成本更低。

6. 如何看待方正集团确认1127亿债权？

21世纪经济报道记者了解，其中中信证券、申万宏源证券等有20多个资管产品均持有方正集团，单个产品债权金额超过亿元的不在少数；方正证券亦有十余只资管计划申报债权，单个产品债权金额少则两千万，多则破亿；此外，还有天风证券、西南证券、海通证券等多个券商机构在列。

从当前债权申报结果看，陷入方正集团重整风波的机构不乏头部金融机构。

对于公募基金来说，海富通基金、交银施罗德基金、创金合信基金、金元顺安基金、财通基金等多家基金公司旗下亦有资管产品申报债权，债权金额破亿的产品不在少数。

譬如金元顺安旗下一只资管计划债权金额接近30亿元，新华基金旗下资管计划持有规模超过20亿元，交银施罗德基金旗下资管计划也持有超过3亿，创金合信基金旗下的资管计划，债权规模最多也超过两亿。

此外，还有多家基金子公司也“中招”。比如大成基金在香港的子公司大成国际资产管理有限公司，其旗下也有产品踩雷，债权规模超过2亿；富国基金的子公司富国资产管理（上海）有限公司、鹏华基金的子公司鹏华资产管理有限公司均有相关产品“榜上有名”。

最为典型的是，人保资产旗下则有8只公募基金产品中招，合计债权规模超过9000万。

其中包括人保纯债一年定期开放债券基金，债权金额2073.38万元；人保福睿18个月定期开放债券基金，债权金额829.35万；人保福泽纯债一年定期开放债券基金，债权金额2073.38万元；人保双利优选混合型基金 ，债权金额311.01万元；人保鑫利回报债券基金，债权金额1036.69万元；人保鑫盛纯债债券基金，债权金额725.68万元；人保鑫裕增强债券基金 ，债权金额2073.38万元；以及人保鑫泽纯债债券基金，债权金额414.68万元。

按照定期报告披露的数据，去年三季报人保资产旗下人保鑫裕增强、人保福睿18个月定开、人保鑫盛纯债三只基金均持有方正集团旗下债券，但最新披露的2019年年报数据来看，人保鑫裕增强、人保福睿18个月定开、人保鑫盛纯债三只基金的重仓债券名单中已经没有方正集团相关债券。

更有中信信托、中融国际信托等多家信托机构的相关产品在列。

Wind数据显示，方正集团至今一共发行了50余只债券，24只债券为实质违约状态，当前余额合计365.4亿元。

由于已经进入重整程序，方正集团的存续债券也不再进行个别清偿。

4月14日，方正集团亦发布公告称，公司已于2020年2月19日被北京市第一中级人民法院依法裁定进入重整程序，目前重整工作正在进行中，依据重整相关法律规定，重整期间公司不得个别清偿，故公司存续期内的债券均无法兑付兑息。其中涉及“16方正01”、“16方正02”等共24只债券。

方正集团表示，公司将积极推进重整工作，依法合规对存续期债券的持有人的权益进行妥善安排。

重整路径推演

“我们还是更积极乐观一点，方正集团的重整很多高层都有参与，也在监督推进。”华南一家方正集团机构债权人告诉21世纪经济报道记者。

其透露，方正集团态度很配合，比较积极，预计应该最终会有比较积极的解决。

根据披露，方正集团清算组担任方正集团管理人，方正集团清算组由人民银行、教育部、相关金融监管机构和北京市有关职能部门等组成。

此前，21世纪经济报道记者了解到，方正集团管理人接管方正集团后，目前已开启资产核查工作，并委托审计、评估机构以2020年1月31日为基准日进行专项审计和评估。

“管理人方面针对重整期间财产管理机制提出了几点措施，包括方正集团层面重整期间采取管理人管理模式，由管理人负责管理公司财产和营业事务。管理人将全面接管公司财产、行使经营管理决策权、聘任经营管理层协助负责营业事务、集团资金由管理人统一归集和使用等等。对于下属公司层面则是重整期间管理人将指导集团行使股东权利，参与下属公司法人治理。